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疫情爆发以来，各主要央行为了刺激经济而大幅放水，加上俄乌冲突的爆发，全球的通货膨胀率不断抬升。美国的通胀已经来到了40年的高位，其他主要国家的通胀也纷纷创多年新高。

进入2022年，美联储已经在3月和5月先后加息25基点和50基点，并表示未来将继续加息，且还将缩减资产负债表。英国央行、新西兰联储、澳洲联储、加拿大央行等主要央行也纷纷选择加息，不乏像美联储一样加息50基点的情况出现。今年迄今，欧元兑美元下跌了逾6%，一度跌至1.03附近，接近平价，创2017年1月以来新低。不过现在，情况出现了转变。

欧洲通胀飙升

上周，欧盟统计局公布数据显示，欧元区4月调和CPI终值同比上升7.4%，略低于预期的7.5%，仍创25年以来的新高，初值增幅从7.5%下修至7.4%。核心调和CPI同比终值上升3.5%，虽然与预期和初值持平，但高于3月份3%的同比涨幅。

欧洲主要国家德国的CPI同样达到7.4%，创40多年新高；英国4月CPI年率也录得9%，创纪录新高。欧元区的通胀目标此前一直为2%，也就是说理论上通胀达到2%欧央行就应该加息的，目前欧洲央行已经落后太多。

欧洲央行

7月可能加息，9月大概率结束负利率

欧洲央行行长拉加德本周早些时候表示，10多年来的首次加息可能会发生在今年7月，“很可能”将在第三季度末（9月）结束负利率政策，预计净资产购买计划将在第三季度初结束。这是迄今欧洲央行释放的最明确的货币政策紧缩信号——欧元区货币政策将由此步入拐点：在上一轮金融危机、欧洲债务危机以及新冠疫情的多重冲击之下，欧洲央行一直在超级货币宽松政策上“大步前行”，在负利率政策上步入“深水区”。即便欧元区通胀高企，但在今年以来的大部分时间内，拉加德也大多以维持“鸽”派言论，不遗余力地重申欧元区经济尚未像美国那么强劲，欧洲央行将采取更为渐进的方式来应对通胀走高。但如今，拉加德有关加息的“口风”正更趋“鹰”派，而欧洲央行正在酝酿重大的政策转变。

双重原因

致拉加德“口风”转变

导致拉加德“口风”转变的主要原因，无疑是欧元区通胀“高烧”难退。2020年，全球新冠疫情大规模暴发，欧洲也未能幸免于难。疫情之下，欧洲央行为了刺激经济不得不再次扩大量化宽松政策，将利率维持在负值区间。在新冠疫情尚未结束之下，俄乌冲突又接踵而至。能源和粮食等大宗商品的价格不断飙升，多种大宗商品的价格纷纷创下多年新高甚至历史新高，对俄乌进口依赖较大的欧洲首先受到打击，最为直接的反映就是通胀大幅飙升。

导致拉加德“口风”转变的第二个原因，与欧元汇率存在关联。随着美指走高，欧元持续下跌，一度引发可能跌至与美元平价的担忧。尽管欧洲央行的货币政策制定者并未瞄准汇率，但对欧元或将与美元平价的担忧正日益成为舆论焦点。通常来说，本币贬值有利于增强该经济体出口竞争力，但与此同时却会提升该国进口商品价格。目前看来，欧洲央行选择保守加息25基点的概率较大。不过，现在距离7月21日欧洲央行预期的加息日期还有8周时间，在此期间欧洲将公布2个月的通胀数据，若通胀继续飙升，加息50基点的预期就会升温。但是不论是加息25基点还是50基点，欧洲央行都将宣告结束多年的宽松政策，这对欧元来讲是非常有利的。